【CNMO科技】5月11日，韩国综合股价指数（KOSPI）盘中一度涨超5%，触发熔断机制，收盘报7822.24点，涨幅4.32%，创历史收盘新高。今年以来，韩国股市可谓是“一枝独秀”，涨幅领先全球。而其中，三星电子和SK海力士，成为了驱动韩股这一轮上涨的核心主力。
三星
而这轮上涨背后，真正的核心，其实只有两个名字：三星电子和SK海力士。
截至2026年5月，两家公司股价年内累计涨幅分别达到约138%和189%，市值双双突破1万亿美元。更夸张的是，SK海力士员工的人均奖金，也从2025年的约66万元人民币，迅速被市场预估将在2026年冲上320万元，甚至2027年有可能逼近610万元。
从2023年的行业寒冬，到2026年的利润狂飙，韩国芯片厂商到底经历了什么？答案只有两个字：AI。
天堂和地狱，只隔了一层AI
过去很多年，存储芯片一直是半导体行业里典型的周期行业。行情好的时候，企业利润暴涨；行情差的时候，价格雪崩、库存堆积、企业巨亏。三星电子和SK海力士过去也长期处在这种周期波动里。
2023年就是最典型的一次行业低谷。当时全球消费电子需求疲软，存储芯片价格大幅下跌，整个行业进入寒冬期。三星电子2023年净利润骤降至677亿元韩元，仅为上一年的四分之一；SK海力士则直接亏损426.1亿元韩元，创下十年来最差业绩。
SK海力士
但谁都没想到，仅仅两三年后，整个行业逻辑会被AI彻底改写。随着大模型、AI服务器以及数据中心需求全面爆发，传统内存已经无法满足AI训练和推理对于数据吞吐量的要求，高带宽存储器HBM开始成为AI时代最核心的基础设施之一。
简单来说，GPU负责计算，而HBM负责高速喂数据。AI模型参数规模越大，对于HBM的需求就越夸张。没有HBM，再强的AI芯片也无法释放性能。于是，HBM从过去相对小众的高端产品，突然变成了AI产业链里的硬通货。
从工业品到AI黄金
但HBM真正可怕的地方，不只是需求增加，而是供应极度有限。
目前全球绝大多数HBM产能，基本掌握在三星电子和SK海力士手中，两家企业合计占据全球90%以上市场份额。换句话说，当AI浪潮全面爆发时，全球科技公司几乎只能找这两家买货。而HBM又不是普通芯片，它对封装、堆叠、散热以及良率要求极高，不是谁想扩产就能扩产。结果就是，供需关系出现彻底失衡。
SK海力士工厂
过去几年，存储行业长期处在买方市场，芯片厂商为了卖货不断降价。但现在，HBM直接变成了卖方市场。根据市场信息，2026年的HBM产能已经基本全部售罄，部分客户甚至提前锁定了2027年至2028年的订单。在这种情况下，HBM价格自然开始疯狂上涨。
CNMO科技了解到，HBM产品价格已经从此前约80美元一路飙升至700多美元，AI需求则继续推高市场预期。而对于三星电子和SK海力士来说，这也意味着利润率开始进入历史级别的爆发阶段。
SK海力士利润率超过英伟达
2026年第一季度，SK海力士交出了一份堪称“疯狂”的财报。季度营收同比增长198%，营业利润同比暴增405%，而营业利润率更是直接飙升至72%。这是一个什么概念？同期英伟达营业利润率约为65%，也就是说，SK海力士的盈利能力甚至一度超过了AI时代最核心的芯片公司。
这也是为什么资本市场开始重新定义韩国芯片企业。过去，市场认为存储芯片企业只是典型周期股，盈利波动巨大，估值不会太高。但AI出现之后，逻辑变了。
现在的HBM，不再只是普通存储器，而是AI基础设施的一部分。投资者开始把三星电子和SK海力士视为“AI卖铲人”。只要AI继续扩张，它们的订单和利润就会持续增长。这种估值逻辑变化，才是真正推动韩股暴涨的核心原因。
三星和SK海力士为什么能垄断HBM？
很多人会问，为什么偏偏是韩国企业吃到了这波AI红利？核心原因在于，HBM并不是一夜之间突然出现的新技术。
过去很多年，HBM一直被认为是技术难度高、市场规模有限的高端存储产品，投入巨大，但回报并不稳定。很多企业并没有长期坚持。但三星电子和SK海力士长期深耕存储产业，在技术、工艺以及产能方面持续投入，最终形成了极高壁垒。
存储芯片
尤其是SK海力士，在HBM领域一直具备领先优势。包括HBM4量产推进，以及高端AI客户合作，都是其近年股价暴涨的重要原因。三星电子虽然在HBM节奏上相对慢一些，但也通过HBM4E样品交付等方式迅速追赶。
更关键的是，两家公司在2023年行业低谷期都主动削减过产能。原本这是行业下行期的自救动作，结果恰好遇上AI需求爆发，最终形成严重供需缺口。这也让韩国企业在AI周期里拥有了前所未有的定价权。
AI时代，“卖铲人”成了最大赢家
过去几年，AI行业最受关注的一直是大模型公司和GPU厂商。但随着产业链逐渐成熟，市场开始意识到：真正长期赚钱的，未必只有AI平台公司。AI越发展，对算力、存储和基础设施的需求就越大。而HBM正是整个AI产业最关键的底层资源之一。
SK海力士
某种意义上，三星电子和SK海力士现在扮演的角色，很像“淘金时代的卖铲人”。无论最终谁成为AI时代最大的应用赢家，都离不开HBM。因此，资本市场也开始愿意给予更高估值。
目前，三星电子和SK海力士两家公司，已经占韩国综合股价指数近50%的市值权重。换句话说，韩国股市这轮暴涨，本质上也是全球资本对AI产业链重估的一部分。
风险依然存在
不过，即便市场情绪高涨，韩国芯片企业也并非完全没有风险。
首先，HBM属于技术驱动行业，一旦未来竞争加剧、供应增加，价格波动依然可能出现。
其次，目前AI需求高度集中，一旦AI资本开支增速放缓，HBM市场也可能受到影响。
另外，三星电子与SK海力士虽然正在享受AI红利，但全球半导体行业本质上依然存在明显周期属性。
过去存储行业暴涨暴跌的历史，并不会因为AI完全消失。更重要的是，当前市场已经对AI产业给予了极高预期。而一旦未来利润增长低于市场预期，资本市场情绪也可能迅速变化。但至少从目前来看，韩国芯片企业已经真正站在了这一轮AI浪潮的核心位置。而HBM，也正在从一项高端存储技术，变成全球AI竞争中最关键的基础资源之一。
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